Num ano em que os metais preciosos estão a ser os líderes indiscutíveis no mercado das matérias-primas, o cobre também está a ter um desempenho excecional, impulsionado por uma situação fundamental em que o défice da oferta parece ser estrutural e de longo prazo. No entanto, agora também há elementos de curto prazo que estão a contribuir para o aumento dos preços do metal industrial; tudo se alinhou para que o cobre alcance novos máximos, não vistos desde 2021, e ameace quebrar os preços mais altos da história, que foram alcançados naquele ano.
No que vai do ano, o preço do cobre subiu quase 30%, um aumento que só é superado pela platina, o paládio, o ouro e a prata na lista das principais matérias-primas do mercado. O metal industrial atingiu nesta quarta-feira US$ 11.038 por tonelada, um novo máximo não visto desde 2021, quando, naquele ano, atingiu US$ 11.299 por tonelada, o valor mais alto da história neste mercado.
O motor das subidas do preço do cobre é, em suma, um défice estrutural de produção: a procura está a crescer muito por várias razões, enquanto a oferta tem encontrado dificuldades para crescer nos últimos anos, devido à falta de investimento no passado em novas fontes de produção e porque as minas mais rentáveis do mundo estão praticamente esgotadas.
Uma recuperação que não vai parar
Com esta situação estrutural de fundo, os analistas acreditam que a recuperação do cobre vai continuar nos próximos meses e prevêem, no caso do Citi, a possibilidade de se repetir uma recuperação semelhante à que ocorreu nos anos 2023 e 2024, nos próximos meses. O banco norte-americano explica agora que «estamos otimistas em relação ao cobre a médio prazo, com uma expectativa de valorização de aproximadamente 15%, até aos 12 000 dólares por tonelada», apontam os analistas do Citi.
Estes explicam como o metal tem «uma situação fundamentalmente otimista, devido à sua exposição à transição estrutural da energia e às tendências da inteligência artificial», destacam. Não se deve esquecer que o cobre é uma matéria-prima fundamental para o desenvolvimento da IA, devido ao elevado consumo de cobre dos centros de dados, e também é uma peça-chave da transição energética para fontes renováveis, devido ao consumo de cobre que esta gera. A indústria dos carros elétricos é outro dos apoios que o metal tem agora, pelo que o seu desenvolvimento será outro ponto a seu favor.
E não só isso: a tendência do ciclo económico parece também estar agora do lado do cobre, e que a recuperação, graças aos estímulos que estão a ser preparados em diferentes partes do mundo, seja pelo apoio dos bancos centrais, como se espera da Fed nos Estados Unidos, ou por programas de investimento público como os que estão a ser preparados pela Alemanha. Além disso, a última aproximação entre a China e os Estados Unidos para fechar um acordo comercial está a apoiar as subidas do metal, um dos ativos mais cíclicos que existem no mercado de matérias-primas.
Assim, parece claro que, tanto a curto, como a médio e longo prazo, a tendência para o cobre será de alta. «É possível que vejamos uma repetição dos mercados em alta que se verificaram em 2023 e 2024 nos próximos seis meses, com os investidores a entrarem num modo FOMO [medo de ficar de fora] e a haver uma subida acentuada dos preços», explicam os especialistas do Citi. E é que, já em 2024, a indústria do cobre alertou que as minas de petróleo mais rentáveis estavam a esgotar-se, com estimativas, como a da BlackRock, de que o preço do cobre que abria a porta para investir em novas minas de forma rentável era de 12 000 dólares. Assim, o metal parece condenado a atingir, no mínimo, esse preço, o que significaria atingir um novo máximo histórico. Agora, o Morgan Stanley está a alertar que o mercado do cobre sofrerá o seu défice mais grave dos últimos 20 anos no próximo ano.
Do lado da oferta, outro motivo que está a gerar as últimas subidas no preço do cobre são os problemas que várias minas importantes do planeta têm sofrido nos últimos meses, e que contribuirão para alimentar o défice esperado para os próximos anos. A Freeport McMoran sofreu em setembro passado um grave problema numa das suas minas mais importantes, Grasberg, na Indonésia, quando um fluxo de 800 000 toneladas de lama e água entrou na mina e forçou o seu encerramento após a morte de sete trabalhadores. A produção, segundo a mineradora, não se recuperará até 2027.
Da mesma forma, a Ivanhoe Mines sofreu atividade sísmica na sua mina Kakula, na República Democrática do Congo, em maio de 2025. Isso forçou a empresa a reduzir a sua meta de produção para este ano, de 520.000-580.000 toneladas para 370.000-420.000. A Codelco, maior produtora mundial do metal, também teve problemas recentemente, quando, no final de julho deste ano, um acidente na sua mina El Teniente, no Chile, forçou uma desaceleração na produção da mesma. A combinação de uma forte procura com uma oferta fraca que não consegue acompanhar o ritmo e a necessidade de novos investimentos parece tornar inevitável que a recuperação do metal industrial mais otimista de 2025 continue nos próximos meses.
